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【天相投资】东晶电子:毛利率创新低,前三季度净利润下降21.3%


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引用 删除 楼主秋月春风 2009-10-27 14:08版面封ID 全局封ID

东晶电子:毛利率创新低,前三季度净利润下降21.3%
 

东晶电子 002199 电子行业

研究机构:天相投资 分析师:天相投资研究所 撰写日期:2009-10-27


2009年1~9月,公司实现营业总收入1.66亿元,同比增长10.4%;营业利润1,359万元,同比下降28.1%;净利润1,329万元,同比下降21.3%;实现基本每股收益0.22元。公司预计2009年净利润在同比增长10%和下降20%之间,对应的EPS区间为0.21元~0.29元。


3Q营业收入为6,768万元,同比/环比增长23.0%/7.61%;营业利润为382万元,同比/环比增长-42.0%/-38.7%;净利润为368万元,同比/环比增长-26.0%/-39.8%。


3Q公司综合毛利率创新低,环比大幅下降,是业绩下滑的主要原因。公司是国内前三强的压电晶体供应商,外向型特征明显。3Q在下游需求拉动下,公司营收继续反弹,但公司综合毛利率环比大幅下降6.67个百分点,创历史新低,直接导致三季度净利润同比/环比下降。毛利率下降的原因我们认为有以下几点:一,公司产品需求难言旺盛,产品存在价格下降压力,二,部分原材料由于日元升值因素而增加了采购成本。我们预计随着行业复苏趋势的进一步确认,公司的毛利率有向上恢复的空间。


期间费用率上升也是业绩下降的原因之一。报告期内公司研发费用、修理费用支出增多,同时由于募集资金使用完毕,利息净支出增多,导致前三季度管理费用率、财务费用率分别同比上升0.9、0.5个百分点,前三季度期间费用率同比提高1.98个百分点。


部分募投项目已达产,等待下游需求进一步回暖。公司募投项目SMD石英晶体器件技改项目已达产,原材料晶片技改项目也将于年底达产。公司将因此每年新增SMD谐振器产能1.08亿只,SMD振荡器产能0.15亿只,石英晶体频率片产能2.4亿片。对于石英晶体行业,小型化、片式化是石英晶体元器件行业发展的趋势。公司募投项目将提升公司的产品结构,改善盈利能力,增强公司长期竞争力。目前宏观经济已趋暖,元器件行业景气逐步复苏,募投项目有望成为公司业绩增长的助推剂。


预计公司2009~2011年的每股收益分别为0.25元、0.29元和0.32元,对应的动态市盈率分别为72倍,60倍和56倍,维持“中性”的投资评级。



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