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美尔雅:收入稳定增长 资产负债率居高不下
 

美尔雅 600107 纺织和服饰行业

研究机构:天相投资 分析师:仇彦英 撰写日期:2012-04-26


2011年,公司实现营业收入4.74亿元,同比增长36.92%;营业利润6,481万元,同比增长68.17%;归属母公司净利润2,781万元,同比增长78.74%;每股收益0.08元。2012年第一季度,公司实现营业收入1.24亿元,同比增长2.21%;营业利润1,005万元,同比增长30.95%;归属母公司净利润302万元,同比下降18.33%;每股收益0.01元。


毛利率由增转降。2011年公司综合毛利率为42.12%,同比增长1.65个百分点。2012年一季度,公司综合毛利率为27.75%,同比下降2.48个百分点。全年公司产生的销售费用为19,009万元,同比增长39.29%,销售费用率为40.12%,同比增加0.68个百分点。管理费用4,590万元,同比增长4.02%,管理费用率为9.69%,同比减少3.06个百分点。一季度公司产生的销售费用为4,433万元,同比增长21.97%,销售费用率为35.63%,同比增加5.77个百分点。管理费用1,389万元,同比增长25.21%,管理费用率为11.16%,同比增加2.05个百分点。


收入稳定增长。公司主营服装、服饰及纺织品的生产和销售,同时涉足期货、房地产及酒店的经营业务。报告期,公司营业收入增长的主要原因:1、公司加大产品研发创新能力,提升商务男装品牌知名度并大力推广商务女装;加大渠道拓展力度,依托已有有网点资源,大力拓展团购业务,将公司营销模式由原来以零售为主的单一增长模式向零售市场与团购市场相互补充的双重发展模式变2、在居民收入快速增长的背景下,旅游行业整体发展平稳,带动酒店业务的快速增长3、期货业务随市场交投日趋活跃,手续费提升较快。


资产负债率居高不下。公司资产负债率近两年达到超过70%,报告期资产负债率达71.88%。在目前宏观层面对流动性的紧缩,公司现金流压力较大。


盈利预测与风险提示:预计公司2012-2013年的EPS分别为0.06元、0.06元,以4月25日收盘价10.18元计算,对应的动态市盈率分别为177倍、178倍,因市盈率较高,维持“中性”的投资评级。提示原材料价格波动的风险。



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